FlyLeon读书:《投资中最简单的事》
1.投资理念
- 股票投资当作实业投资
- 护城河 门槛
1.1这是不是一门好生意
案例：手游行业 竞争 盈利持续性
‘‘长期牛股 行业集中度越来越高 先发优势 护城河’’
1.2 商业模式和现金流
案例：电影行业VS房地产
电影行业 不确定性大 院线一半 净利很少 现金流差 周期长 剧本 搭班子 拍摄 上映 回款 抗风险能力差 独立公司vs 综合传媒 迪斯尼 无定价权 导演 演员
房地产 利润高 现金流要求低 买地 预售 回款快
- ‘‘好公司标准’’
他做的事别人做不了 门槛 品牌 专利 好把握 自己可重复做 成长 难把握
1.3行业竞争格局与公司比较优势
后来者为客户提供哪些不可比拟的价值 比较竞争优势
案例：互联网金融VS传统银行
互联网
人生人 人多 靠网络效应 考人多提升用户体验
余额宝？靠方便 高收益 基金业突破
银行
钱生钱 钱多。二八效应 得大户得天下 大户需要线下服务 品牌 资本 网点 市场份额
产业格局 电子商务 线下零售 分散 低效 券商经纪业务 冲击大
- 寡头的力量 白色、黑色家电
- 静态本质的信息 核心竞争优势 竞争格局
- 动态、暂时信息 政策 订单 10送10
2.人弃我取 逆向投资得关键
倒过来想
2.1逆向投资关键
估值是否够低 估值下调 增长预期 戴维斯双杀 是否是短期问题 基本面是不是进一步恶化 反身性
2.2不是所有行业适合逆向投资
- 不适合 有色煤炭 趋势 钢铁 夕阳 计算机 变化快
- 适合 食品饮料安全事故 有无替代品 是个股还是行业 是主动还是被动 是否易解决 是否根基扎实 历史 品牌 是否突出受害人
2.3最一致的时候是最危险的时候
人多地方不要去 案例 医药 VS银行
2.4 逆向投资未来超额收益的重要源泉
3.便宜是硬道理
销售半径 啤酒 水泥 没有门槛的高增长 政策 行业集中度
3.1价格本质上是一种货币现象
估值 上涨空间 流动性 股市涨跌空间 M2增速比名义GDP快2-3个点 右侧投资
3.2买的时候足够便宜，就不用担心做傻瓜
市盈率 香港 8-22 大陆 10-25
3.3要牢牢抓住定价权
案例：空调 行业增长速度与股票表现。 集中度 价格战 定价权 垄断 品牌 技术专利 资源矿产 稀缺资产 傍大款企业 护城河 积累 技术更新打破护城河 零和博弈 波动 正和博弈。价值 通货膨胀下买什么。资产资源类VS定价权企业
3.4三个层次的悲观
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基于流动性和供求关系 新股 新资金
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基本面 市盈率 顶峰利润 定价权 净利润提高
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对中国经济增长模式 风险 突发 两种风险 本金丧失 市盈率高 利润高点 价格波动
刘易斯拐点 竞争优势 人工 土地 环保 汇率涨 城镇化 中西部 制造业 消费升级 个例VS规律